当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别>

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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